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創業游戲:燒錢進入IPO就能高枕無憂了嗎?

來源: 互聯網 編輯: 溺亡 瀏覽(99)人

燒錢發展,流血上市,企業倒閉的風險并不僅僅只是創業公司才會面臨的問題,也是很多上市公司的擔憂。近期很多中國企業爭相上市,多數公司并沒有真正扭虧為盈,靠著投資機構的錢生存和發展,趁著寒冬來臨之前上市融資,將風險轉嫁給二級市場,獲得更多喘息的機會。

這一現象不僅在中國普遍存在,美國也是如此,阿爾法公社近日從彭博社了解到從2010年初上市的150家美國科技公司,37%的公司在過去12個月中是負現金流狀態,企業營收不足以支撐公司的運營成本,大家靠著融資維持生存。

資金在燃燒

根據彭博社的研究顯示,從2010年上市至今的150家科技公司里,近40%的公司目前都處于負現金流狀態,少數公司更因為快速燒錢將自己置于危險境地。

雖然燒錢是目前市場中科技公司普遍在做的事情,但是根據彭博社的調查顯示,幾年前情況并非如此。2010年處于負現金流狀態的公司只占29%,按照當時科技公司們使用資金的節奏,絕大多數的公司都不會存在一年內用盡現金的風險。

這次研究的對象里,既有經驗豐富的上市公司,也有新上市的科技公司。雖然美國目前正處于有史以來最長的牛市,但是相對于經驗豐富的老牌公司,年輕科技公司們的財務狀況更加脆弱。常規業務帶來的營收無法覆蓋運營成本,只能靠不斷的融資與燒錢生存下來是很不健康的,如果市場需求不足,或商業環境惡化,在沒有外來資金注入的情況下,公司隨時可能會遭遇資金鏈斷裂的風險。而且無論面向一級市場還是二級市場進行融資,都會進一步稀釋股權,讓早期投資者處于風險之中。

對于早期公司,尤其是快速增長過程中的科技公司,燒錢并不算罕見。但是這么多頗具規模的上市公司處于負現金流狀態,甚至有些處于長期燒錢狀態,確實令人擔心。

最典型的案例是Snapchat的母公司,在截止今年6月的12個月中,其運營現金流是負8.01億美元,相當于在這段時間里,它每獲得1美元的營收,都要燒掉81美分。目前它擁有16億美元的現金,按照這個燒錢速度,它并不能堅持太久。

此外,商業軟件公司Domo在IPO中募集了1.9億美元的資金,但是按照它們燒錢的節奏,可能在兩年之內它們就需要再次大規模融資。

年輕而優秀的科技公司也在大規模燒錢

行業里的上市公司因為相對較好的運營狀況,其資金吃緊的狀態可能會隨著時間的推移而改善,并且因為其行業地位,增發股票和獲得借貸都不是難事。不過持續的負現金流還是會讓它們處于風險之中。

比如,大數據公司Tintri在IPO之后的13個月里,就申請了破產保護;數字多媒體公司Pandora Media自2011年IPO以來,累計的負現金流規模達到了4.07億美元;上市5年的網絡安全軟件公司FireEye在過去的20個季度中已經有14個季度是負現金流狀態,目前這兩家公司的股價早已經跌破了發行價。

與只能靠燒錢來維持業務的公司不同,有一些公司是在正常經營擴張中出現負現金流,它們的狀況就健康的多,哪怕它們的現金儲備只夠用不到一年也可能沒有太大問題。

例如,前面提到的床墊制造商Purple Innovation,它的高管披露在過去幾個季度,它們的庫存量偏高,而隨著銷售旺季的到來,庫存將在較短時間內消化,屆時其現金狀況將得到改善。

目前仍有很多創業公司,比如WeWork和Uber即將在未來幾年內IPO,但是他們至今沒有找到造血和盈利的模式,還需要靠燒錢生存下去。靠新的投資機構投資接盤,或者在二級市場進行IPO,的確可以獲得新的資金,但如果無法找到盈利的業務,燒錢的模式同樣難以持久,而且會將風險轉嫁給一級市場投資機構和二級市場普通大眾。

資本的作用是幫助企業快速復制,這一前提是公司的商業模式已經得到了驗證,公司要么具備極強的增長空間,并且未來可以進行變現,要么就是已經具備造血能力,需要資本的力量加速成為行業巨頭,而不是用投資機構的錢來接盤,燒進“納斯達克”,然后就高枕無憂。


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